东旭蓝天会成为10倍大牛股吗

随着新一轮的定增顺利过会，完成剥离房地产业务并转型新能源和环保领域的东旭蓝天新能源股份有限公司（下称东旭蓝天，000040.SZ）试图在下游光伏电站领域大显身手。那么，将手握百亿资金的东旭蓝天会成为国内光伏行业的搅局者吗？

光伏电站是东旭蓝天进行新能源板块建设的核心部分。作为光伏产业链资金需求最为密集的一环，投资下游光伏电站环节不亚于开展一场烧钱大战，这对该公司的资金能力提出考验。

事实上，自2015年转型新能源以来，东旭蓝天通过两次规模较大的定增，仅花费较短时间便为其大力推进光伏电站的建设积累了雄厚的资金。上一轮定增信息显示，东旭蓝天以每股10.96元的价格，募集约94.6亿元资金，用于17个光伏电站项目建设。这其中，该公司控股股东东旭集团认购金额约30亿元。

而该公司最新一轮的定增方案显示，东旭蓝天拟以13.40元/股的价格发行约3.62亿股股份，募集约48.5亿元资金，用于11个光伏电站项目的建设。这其中，东旭集团依旧是本次定增方案最大的认购方，认购金额达20亿元。

倘若上述定增资金顺利到位，东旭蓝天账面货币资金规模将超过百亿元：该公司2017年三季度报告显示，截至2017年9月，东旭蓝天货币资金数额为83.49亿元，算上上述定增资金，其在手资金将累计达到约132亿元。

作为一个转型光伏行业并不长的企业而言，东旭蓝天近两年内在光伏业务上的强势布局值得肯定。

东旭蓝天目前的业务结构显示，该公司正力图构建“新能源+环保”的双主业模式，眼下新能源板块业务贡献了公司七成的营业收入。在新能源板块，东旭蓝天尽管也涉足风电领域，但光伏业务凭借着显著的营收占比成为该公司当前不可撼动的核心业务。值得注意的是，在光伏板块，东旭蓝天围绕下游电站环节进行重点经营，因此，并网电站规模将直接影响该公司整个新能源板块的业绩情况。

重金打造之下，东旭蓝天并网电站规模迈入GW级行列。根据初步统计，该公司当前光伏电站项目储备已超5GW，其中并网电站超过1GW。随着所投建电站陆续并网发电，东旭蓝天新能源板块的收入日益提升。该公司2017年中期报告显示，东旭蓝天新能源板块的营业收入达到23.06亿元，并贡献了约2.03亿元的毛利。该公司预计去年实现归属于上市公司股东的净利润约5.35亿元至6亿元，同比增长约205%至242%。

然而，东旭蓝天当前光伏电站并网装机规模仍与国内同行企业相比仍存在一些差距。例如，国内光伏发电龙头企业协鑫新能（00451.HK）去年光伏电站总装机量达5.99GW，熊猫绿能（00686.HK）、江山控股（00295.HK）同期光伏电站装机总量也分别达2.04GW、1.82GW。短时间内，东旭蓝天仍避免不了扮演追赶者的角色。

实际上，虽然新的业务结构发展前景值得期待，但受益于转型初期业务规模的局限，东旭蓝天目前的股价并不出色。在公布新一轮定增过会后的次日，东旭蓝天的股价反响并不热烈，截至4月10日收盘，该公司报收11.50元/股，这一价格比新一轮定增的股票价格还低14%。

不仅如此，该公司最新五个交易日内出现主力资金持续净流出的现象。尤其是最近两个交易日，东旭蓝天主力资金累计净流出逾1100万元。