广州浪奇重组是利好还是利空

近日，老牌日化企业广州浪奇（000523.SZ）发布公告称，公司正筹划与控股股东广州轻工工贸集团有限公司（下称轻工集团）进行重大资产置换。

公告称，轻工集团拟以持有的广州新仕诚企业发展股份有限公司（下称新仕诚）不低于51%股份，与公司所持有的广州浪奇日用品有限公司100％股权（下称南沙浪奇）、韶关浪奇有限公司100％股权（下称韶关浪奇）、辽宁浪奇实业有限公司100％股权（下称辽宁浪奇）、广州市日用化学工业研究所有限公司60％股权（下称日化所）等值部分进行资产置换。

此次交易尚处于初步筹划阶段，交易双方尚未签署任何协议，交易方案、交易价格、业绩承诺等核心要素仍需进一步论证和协商。本次交易构成关联交易，其中新仕诚是轻工集团旗下资产，轻工集团持有广州浪奇25.22%股权，为公司控股股东。

若此次资产置换顺利完成，广州浪奇将全部剥离日化业务。此次重组对于经历了财务造假、退市重组等一系列波折的广州浪奇来说，究竟是一次重大转型，还是一个巨大挑战？

重组计划早现端倪，或将成为微信“房东”

不少投资者认为广州浪奇的重组计划来的有些突然，因为在2022年年报中，公司阐述了日化业务的未来发展。不过，这次交易也并非完全没有预兆。

今年3月，广州浪奇进行过一次股权划转，计划将子公司韶关浪奇所持有的南沙浪奇（0.71%股权）和辽宁浪奇（0.73%股权）的股权划转至广州浪奇直接持有。彼时，广州浪奇分别持有的南沙浪奇的99.29%股权和辽宁浪奇的99.27%股权，一旦划转完成，南沙浪奇和辽宁浪奇将成为广州浪奇直接持股100%的子公司。

调整过后的股权结构正好与此次重组计划拟置出的相匹配，如此来看，划转的目的正是为即将进行的重组做准备。

公开资料显示，新仕诚成立于2007年8月，是工贸集团旗下专注于城市资产开发和运营的重点二级企业，主营业务为文化创意产业园区开发和运营，旗下拥有T.I.T创意园、T.I.T文创园等多个T.I.T品牌系列园区。

值得一提的是，T.I.T创意园是腾讯微信总部的所在地，目前该园区入驻企业近100家，包括腾讯微信全球总部、爱范儿总部、易车、乐高科技等。2020年T.I.T创意园年产值约210亿元，税收约18亿元，就业人数从改造前的1400多人增加至4000多人，形成互联网及创意设计等高端人才聚集地。

若此次重组顺利推进，广州浪奇将成为新仕诚控股股东，公司将彻底剥离日化业务，主营业务变更为食品及文化创意产业园区开发和运营。

控股股东频繁伸出援助之手

从1959年创立至今，广州浪奇已经发展了60多年。作为华南地区最早的日化企业之一，广州浪奇旗下拥有“浪奇”、“高富力”等知名品牌，覆盖洗衣粉、洗衣液、洗洁精等洗涤品类。

真正让广州浪奇出圈的是“存货跑路”事件。2020年9月，广州浪奇发布公告称，公司及子公司在瑞丽仓、辉丰仓库存货物账面价值合计为5.72亿元的存货“不翼而飞”。

事件曝光后，监管部门介入调查。

2021年11月，广东证监局公布调查结果，2018年至2019年间，广州浪奇通过虚构大宗商品贸易业务、循环交易乙二醇仓单等方式，共虚增营业收入128.86亿元，虚增利润4.12亿元。同时，公司为美化报表，将部分虚增的预付账款调整为虚增的存货，涉及金额20.39亿元，两年间虚增存货金额分别占当年净资产的50.53％、56.83％。

由于涉及财务造假问题，广东证监局对广州浪奇处以450万元罚款。上述事件直接导致公司在2020年陷入资不抵债的困境，濒临退市和破产。

据财报显示，公司2020年累计计提信用减值和资产减值合计69.58亿元，导致公司陷入亏损泥潭，并卷入多起诉讼案件，还面临债务逾期、银行账户冻结等问题。

在关键时刻，控股股东轻工集团“挺身而出”，担任破产重整投资人，为其提供1.5亿元资金，承诺为小额债权的100%现金清偿提供资金。

在完成重整后，广州浪奇于2022年5月成功撤销了退市风险警示及其他风险警示，股票简称也从“*ST浪奇”变更为“广州浪奇”，顺利实现了“摘星脱帽”。

钛媒体APP发现，轻工集团对广州浪奇的帮助不仅于此。2022年，广州浪奇发行定增预案，计划募资不超过6亿元，用于补充流动资金。而控股股东轻工集团则以现金方式认购了广州浪奇发行的全部股票，总计2.23亿股。

定增事项于今年3月完成，轻工集团的持股比例由此前的14.88%上升至25.22％，成为公司第一大股东。截至今年一季度末，广州浪奇资产负债率为45.67%，较年初下降了12.83个百分点。

五年亏损超50亿元，日化业务终成泡沫

虽然轻工集团频繁伸出援助之手，但经历财务造假、破产重组等一系列波折后，广州浪奇的业绩便一落千丈。

2018年-2022年，广州浪奇实现的营业收入分别为70.15亿元、57.46亿元、33.15亿元、25.86亿元、24.88亿元，持续下降；归母净利润分别为-1.36亿元、-1亿元、-47.16亿元、14.55亿元，扣非净利润分别为-1.49亿元、-1.50亿元、-63.71亿元、-1.90亿元、-7161万元。公司在这五年亏多盈少，其间净利润亏损累计超50亿元。

从营收上来看，广州浪奇主营业务分为日化、制糖和饮料三大板块，目前广州浪奇营收占比最高的业务为糖制品，贡献了近五成营收。

2022年，公司日化行业、制糖业、饮料业分别实现营收9.71亿元、12.32亿元、2.75亿元，分别同比下滑7.4%、0.29%、3.45%，可以看出日化业务下滑较为严重。

与此同时，日化产品毛利率也在下滑，2022年日化产品毛利率为9.63%，相比2021年下滑了1.68个百分点。

广州浪奇对钛媒体APP表示，公司日化业务主要由子公司南沙浪奇负责，该公司常年处于亏损状态，且目前日化行业竞争激烈，是公司剥离日化业务的主要原因。

2022年，南沙浪奇（即广州浪奇日用品有限公司）实现营收9.41亿元，净利润为-6638.65万元，广州浪奇净利润为-7161万元，前者净亏损额占公司整体净亏损额的九成。